此外，面对绝味、周黑鸭及煌上煌等竞争对手，德州扒鸡在门店、供应链及营收方面差距颇大。业内人士指出，德州扒鸡主动撤销IPO也代表着自身综合实力未达到上市标准。从一个地方特色产品成长为全国性产品，德州扒鸡的供应链、内部管理等方面并不具备IPO能力，赶超“周黑鸭们”没有太大可能。
IPO主动撤单
9月25日，上海证券交易所决定终止对德州扒鸡的上市审核，终止原因为德州扒鸡及其保荐人主动撤回发行上市申请。
比之其他餐饮企业，德州扒鸡在IPO路上并未行至太远。2022年7月，德州扒鸡首次向证监会递交招股书，拟于沪市主板上市。当时的招股书显示，德州扒鸡预计发行不超过3000万股，拟募资金额7.58亿元，主要用于新建食品加工项目、生产线建设以及营销网络、品牌升级建设项目等。
德州扒鸡以扒鸡、肉熟食等佐餐卤制品为主要产品，其扒鸡产品始创于1692年，有“中华第一鸡”的美誉。1982年，“德州”牌商标在原国家工商总局注册成功；2006年，国家知识产权局商标局批准“德州扒鸡”商标注册。
以非遗美食的传承为底色的德州扒鸡，早已成为山东德州的“名片”之一。但撤回IPO的同时，三年营收的原地踏步似乎也证实着这家“老字号”遇到了成长困难。
2019年-2022年上半年，德州扒鸡在实现的营业收入分别为6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元和3.18亿元，实现净利润分别为 1.22亿元、9453.38万元、1.19亿元和3742万元。2022年上半年，德州扒鸡的毛利率从2021年的42.7%下降为36.44%，净利率从16.5%下降至11.8%
与此同时，营收的核心来源扒鸡类产品的增长也出现停滞。2019年-2022年上半年，德州扒鸡的扒鸡类产品收入分别为4.58亿元、4.38亿元、4.78亿元和1.87亿元，占公司主营业务的收入比例分别为67.22%、64.66%、66.8%和59.16%。德州扒鸡解释称，2022年上半年受主要销售地区德州、济南、青岛、北京等地疫情影响导致收入和占比均出现下降 。
业内人士指出，在消费场景、产品和地域等方面的局限性，是限制了德州扒鸡增长的主要因素。而在IPO上，面对证监会及上交所提出的多项问题，有着诸多“瑕疵”的德州扒鸡也并未给到有效回复。
51项质疑
另一疑点在于经销商。德州扒鸡采取“直营+经销”的销售模式，但其德州沐特、北京风冠、济南风都商贸和淄博逢通等经营商为发行人前员工控制。且在2019年至2021年三年期间，德州扒鸡前员工控制的前五名客户由2家变为3家，销售金额及占比也呈现出了不同幅度的增长。
此外，德州扒鸡在商标、专利等方面的争议也是证监会的关注点。因“德州扒鸡”既是德州扒鸡产品的统一名称，又是德州扒鸡的品牌专利商标，多家涉及扒鸡业务的企业曾因“德州扒鸡”这一商标与德州扒鸡有过多个侵权纠纷。
2023年3月1日，德州扒鸡在上交所的上市申请获得受理，3月30日收到首轮问询。但德州扒鸡仍迟迟未递交回复，直至9月13日德州扒鸡和保荐人主动撤材料。
业内人士认为，德州扒鸡主动撤销IPO也代表着自身综合实力未达到上市标准。中国食品产业分析师朱丹蓬指出，德州扒鸡的崛起源于绿皮火车，刚需场景在于消费者长途跋涉及全国性人员大流动。但这也代表着，德州扒鸡的食品安全、客户粘性及服务体系等方面不具备上市优势。
难以赶超
主动终止IPO的德州扒鸡，在行业竞争中的优势也并不明显。在业内人士看来，将绝味食品、周黑鸭和煌上煌作为同行业竞争对象的德州扒鸡，在卤味赛道的竞争中已处于弱势地位。
从营收来看，2021年，绝味食品、周黑鸭和煌上煌“三巨头”的收入分别为65.49亿元、28.70亿元和23.39亿元，而德州扒鸡只有7.2亿元。从门店数量来看，2021年绝味食品拥有门店13714家，周黑鸭门店数量为1755家，煌上煌的门店数量为4281家，而德州扒鸡则只有553家。
从供应链来看，德州扒鸡目前前仅在青岛、德州建立了两大生产加工配送中心，主要覆盖山东及京津冀地区的线下销售渠道。而反观绝味食品2021已在全国范围内建立了21个生产基地，周黑鸭也在华北、华中、华南、华东开设了四个自动化生产中心，规划中的华西工厂预计在2022年投入运营。
与此同时，因对产品保鲜及物流配送的高要求，德州扒鸡的线下销售区域只覆盖山东与京津冀地区。按地域来看，德州扒鸡有超过八成的收入来自华东地区（包括山东、福建、江西、上海、江苏、安徽、浙江）。报告期内，华东地区的收入分别为5.75亿元、5.58亿元和5.78亿元，占比分别为84.25%、82.27%和80.69%。德州扒鸡的全国化拓张能力也遭受着质疑。
朱丹蓬指出，从一个地方特色产品成长为全国性产品，德州扒鸡的整个供应链、内部管理以及方方面面，并不具备IPO能力。全国化发展中，德州扒鸡已经没有太大的机会，对于赶超“周黑鸭们”没有太大可能。
